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零部件出海，主要產品包括等速萬向節、傳動軸總成、輪轂軸承單元、橡膠減震、懸架轉向、減震器等多系列，客戶及營銷網絡覆蓋海外 120多個國家和地區，各產品線型號適配全球大多數車型，是國內少數能夠滿足客戶多產品、多型號、小批量，“一站式”采購需求的汽車傳動系統零部件生產廠商之一，在品牌、產品技術、品質和銷售規模等方面在全球汽車后市場已具有較高的影響力和市場地位。近年來售后市場行業集中度呈現逐步上升趨勢，公司有望逐步樹立行業龍頭地位，持續提高議價水平及盈利能力。

打開前裝配套第二成長曲線，靜待新能源客戶開拓及產能落成。公司開啟OEM+AM 雙輪驅動戰略，當前OEM 傳動軸產品已配套賽力斯，在談客戶包括蔚小理、埃安、比亞迪等。產品方面，公司合作國機精工新研發驅動電機軸承，有望憑借降本優勢打破外資壟斷，配套新能源主機廠。產能方面，公司發行可轉債投資OEM 智能工廠建設項目，建成后有望新增 300 萬只新車配套傳動軸產能。

盈利預測與投資評級：公司是國內汽車底盤系統零部件后市場出海龍頭，在后市場領域持續開拓渠道、完善產品線，有望進一步擴大優勢。

前裝領域，公司客戶、產能、產品均有較好布局，有望開啟OEM 配套第　　二增長曲線。我們預計公司23-25 年歸母凈利潤為3.01、3.94、4.86億元，對應 PE 分別為9、7、6 倍，維持“買入”評級。

風險因素：海外售后市場增速不及預期、整車配套市場客戶拓展不及預期、渠道開拓不及預期、公司新拓產品線營收增速不及預期等。

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